中概股:回港依旧回A 谁的勾引力更大?

 头条财经     |      2020-06-27

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  中概股:回港依旧回A,谁的勾引力更大?

  来源:证券时报网 

  原创 罗曼 

  受美国收紧对中概股的监管政策影响,中概股回流速度正在添快,现在阿里、网易、京东已回港作第二上市。

  6月12日,创业板注册制正式落地,并对红筹及稀奇架构企业发走做了针对性安排。对中概股和未上市企业而言,到底是赴港依旧选A,谁的勾引力更大?

  中概股添速回流

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  现在,阿里、网易已经正式登陆港交所挂牌营业,另一电商巨头京东也于上周五截止招股,最新数据表现,京东公开发售片面录得逾39万人认购,公开发售片面超购180倍,冻资约2800亿港元。对于在美中概股巨头的回归,从参与打新角度来看,投资者无疑是亲炎的。而上述个股自上市以来也给投资者带来优厚的回报[c1] ,比如网易上市以来股价上涨百倍,阿里、京东上市以来股价上涨逾2倍。

  据证券时报记者从香港分别投走处获悉,现在在美上市的中概股正在添速回流,前来询问的上市公司也特意多,百度、携程也在列。

  按照华兴证券通知表现,有32只相符港交所2018年上市新规请求、有能够追求在港第二上市的中概股。

  中概股回归的一个重要背景是,美国参议院5月20日经过《外国公司问责法案》,其提出强化对中国及其异国家在美国证券营业所上市的监管,相关法案现在正期待多议院审议经过,并呈交总统签定成为法例。

  而京东、网易在香港递交的招股书风险挑示因素中,均外明公司能够受到上述法案影响存在终止上市的风险。

  华兴证券始席经济学家兼始席策略分析师庞溟在批准记者采访时外示,“近来不少中概股纷纷考虑回港股市场或A股市场,这既是答对单一上市地监管规则发生强大转折风险的预防性措施,也逆映了上市企业永远的、战略性的考量,由于投资者组织与市场环境的分别,中概股在回归港股及A股后,有看获得更高的关注度、认同度。港股和A股市场近年来一系列利好新经济公司的改革措施,也让中概股回归更为便捷。”

  6月15日,58同城正式宣布已经签定私有化制定,以87亿美元(约617亿元人民币)的价格完善回购;6月12日,蔚来创起人李斌旗下另一家公司易车网也正式签定私有化制定,4月15日聚美优品也宣布私有化完善正式退市。这些私有化彻底退出美股市场的公司下一站会去哪?

  回港依旧回A,谁的勾引力更大?

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  6月12日,创业板改革并试点注册制的一系列制度文件和相关配套规则落地,庞溟称,这是资本市场始次在存量基础与添量意义上同步推进的改革,对于创业板和整个A股市场来说都具有强大而远大的意义。

  为进一步升迁创业板市场容纳性,声援优质红筹企业登陆创业板,促进创业板市场赓续健康发展,在深交所正式公布的配套规则中,进一步优化了红筹企业上市制度。规则指出,红筹企业赴创业板上市的财务指标须知足:展望市值不矮于100亿元,且近来一年净收好为正,或者展望市值不矮于50亿元,近来一年净收好为正且营收不矮于5亿元。按照华兴证券通知表现,有21只相符创新试点红筹企业回归A股条件的中概股。

  原形上,中国证监会近几年不息为红筹等稀奇股权架构企业降矮其在A股的上市门槛。庞溟认为,中概股回A或者回港都是一个不错的选择,随着A股改革力度空前,越来越多的企业也将A股纳入考虑周围。比如9号机器人虽非已上市公司,但以VIE(同股分别权) CDR的手段成功过会,成为科创板乃至A股始家发走存托凭证的红筹企业,同时也为带有VIE架构的红筹企业挑供了回归样本。

  申万宏源始席市场行家桂浩明外示,从境内市场来看,现在中概股回归制度设计在逐步完善的过程中,包括科创板、创业板对红筹股进一步做了制度调整。但从另一个角度讲,A股市场容量还不足大,还不是一个厉格意义上的真实全球配置市场,外资的进入也受到影响,头部企业回归从实操性上能够还存在一些题目,但从添量市场看,不倾轧今后随着境内市场条件的进一步盛开,包括人民币资本项下约束,将会有更多中概股以及未上市VIE架构的企业来到A股上市。

  按照记者采访多位市场人士来看,现阶段港股对中概股吸引力更大。映客(3700.HK)香港公司运营总监投资者相关总监林子俊向记者外示,“港交所的兼容性对于中概股回流也许更有吸引力,包括会计准则、上市监管、同股分别权等设定能够较好地和美国资本市场对接,另一方面,阿里巴巴被纳入蓝筹和港股通的能够性极大地添强了企业信念。相对而言,A股改革和市场迎接水平还必要更长时间不都雅察。不过,港股上市和A股上市内心上并非十足冲突,在一个市场上市后,还能够把营业分拆到另一个市场上市。”

  庞溟同样认为,对有能够追求二次上市或再上市的中概股而言,相比A股市场,出于对境外融资必要、走业受监管情况、VIE组织上市便利度等各方面考虑,现阶段港交所仍有上风。

  从资金角度来看,头条财经林子俊认为,中概股回流香港,从资金行使解放度、营业风险对冲,以及上市时间效果来看,相比A股,港股上市流程和时间更为浅易。

  “其实还得看公司自身情况,就比如说生物医药公司会优先考虑港股,由于其天然有美元融资需求,而生物医药公司估值在美股是特意矮的,香港现在已经形成了本身稀奇的生物医药圈。还有一些消耗信贷、P2P企业,能够回来的话也只能在港股,A股能够不批准这类企业上市。”庞溟外示。

  经济学家管清友认为,“中概股回归是倾向,也会倒逼要地本地资本市场改革,现在要地本地的股市体制,还不能以吸引中概股周详回归,监管、发走、营业等一系列制度还必要跟国际先辈市场接轨,这是一个逐步的过程。但起码现阶段A股的改革,已经为中概股回归睁开了一个口子。”

  港交所再改革,剑指万亿法团身份同股分别权

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  为使来港上市的新股更有效果,港交所正在考虑萎缩新股上市的招股结算周期,期待由T 5改至T 1,以添强市场竞争力。

  有知恋人士称,港交所期待能尽快萎缩新股定价结算周期,与美股等市场看齐。倘若挺进顺当, 将很快推出询问。港交所走政总裁李幼添曾在今年2月份外示,萎缩新股结算周期正在紧锣密鼓地进走相关做事,但必须综相符考虑技术、机制基本组织和逻辑,以及散户营业前预先付款的题目。此外,李幼添外示,能够考虑在粤港澳大湾区先走先试“新股通”。

  2018年4月,港交所力排多议,正式批准采用“幼我同股分别权”架构的公司申请香港IPO,现在港交所拟将这一制度扩大至“企业版”,即拥有稀奇投票权的股东周围从幼我扩大至企业或法团实体。港交所在5月1日终结了相关法团身份的同股分别权的公司赴港上市的询问文件。

  港交所称,新规所对答的企业大股东必须为创新产业公司,或具有一个或多个新兴及创新产业方面的营业经验,并有曾投资于创新产业公司及对此类公司作出贡献的以前纪录。

  港交所在询问文件中亦稀奇挑及,适用企业版同股分别权架构的公司,除了科技企业外,还包括行使科技打造出创重生态圈的金融服务巨头。

  近年在美国营业所追求上市的要地本地新兴与创新产业发走人,均有香港市场并未批准的法团身份的同股分别权的公司,比如有道、腾讯音笑以及虎牙这三家来自要地本地的互联网公司。这三家公司上市时的市值统统过百亿港元,2010年至2019年11月期间采用分别投票权架构在美国上市的要地本地发走人当中,42%为有法团身份的同股分别权公司,按上市集资额计亦占48%。

  询问文件内容表现,按照2019年11月的数据,眼前中国50大非上市独角兽公司中,有非基金法团股东(都是发展成熟的上市公司)的占了42家,按照最新一轮集资运动所得的估值,这42家独角兽公司的相符计市值共5400亿美元(约4.18万亿港元,相等于港股市值12%),若联交所的分别投票权制度不批准法团身份的同股分别权,这些公司将能够会不息选择在美国而非香港上市,香港投资者将会失踪在本土市场投资更多分别公司的机会。而港交所想要抢下这块“蛋糕”则必须要对现有上市制度再改革。

  港交所在询问文件中称,香港市场其中一个强大挑衅在于投资选择欠多元化,又极其荟萃于金融及地产等个别走业,共占香港市场总市值38%,以前10年在香港市场上市的新兴及创新产业公司仅占总市值10%(不包括阿里巴巴),而纳斯达克、纽约营业所及伦敦营业所,三者数字别离为69%、55%及24%。

  原形上,港股资本市场的改革进程也为A股挑供了一个参考,相比港股,A股具有本身稀奇的上风,包括融资取得人民币更方便,团体估值较高等,注册制的实走让上市条件更添变通,A股对中概股的吸引力也会逐步展现。

  中南财经政法大学数字经济钻研院实走院长盘和林外示,不论是科创板,依旧A股其他板块都答从各类企业的稀奇属性起程,出台更具针对性的放宽措施,清晰优先股、VIE架构处理,简化红筹企业上市流程,从资金层面看,最根本的依旧升迁资本市场的融资便利水平。

  这是一场改革的赛跑。港交所和要地本地市场之间,互相有竞争,但竞争的首先是互相促进。

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义务编辑:陈志杰